360私有化后无处容生 新政策出台360回归尴尬

　　360私有化后无处容生 新政策出台360回归尴尬。年初的一只暴风科技（300431.SZ）、年中的一只七喜控股（002027.SZ）和年底的一只世纪游轮（002558.SZ），让2015年成为中概股回归潮的爆发之年，根据此后清科研究中心的数据，去年总计有33家在美上市的中概股公司收到私有化要约。

　　就在世纪游轮股价一路暴涨的同时，据称已经有很多机构纷纷托人情向奇虎360（QIHU.N）CEO周鸿祎觅得一份该公司的私有化份额，在中概股私有化过程中存在的巨大套利空间，心动的不只是这些中概股的控制人，还有闻风而动的资金。

　　就在市场预期奇虎360在3月底顺利完成私有化，然而国内一条“取消战略新兴板”的消息，让奇虎360面临着回归无门的窘境，而无论是排队IPO还是借壳上市，恐怕监管层在短期内都无法容忍一家市值超3000亿元的巨无霸。

　　回归的时间，无论是对于背负银行借贷资金的周鸿祎，还是那些向投资者许诺退出期限的投资基金，都是最大的成本。

　　360背后的推手

　　有消息称，奇虎360将在3月30日在其国际电子城总部召开特别会议，对公司之前达成的私有化协议进行投票表决，如果此次表决获得股东通过，那么奇虎360将成功完成私有化。

　　根据此前摩根士丹利发布报告称，鉴于奇虎360公司CEO周鸿祎和总裁齐向东所持有大量投票权，奇虎360成功私有化已无障碍。

　　截止到3月18日，奇虎360在纽交所的收盘价为每股ADS为74.92美元，较此前买方联盟开出每股ADS的77美元现金收购价，套利空间已经不足3%，这也表明投资者对于奇虎360完成私有化的预期较强。

　　而按照此前流出的一份据称是奇虎360私有化项目主承销商的资料显示，此次私有化项目在2015年底确定私有化资金，2016年3月中旬资金全部到位，并完成奇虎360的私有化退市，随后，将拆除红筹构架准备回归A股上市，预计在今年年底之前通过监管层的审批。

　　对于此次回归A股的路径，此前市场多预期为效仿巨人网络借壳世纪游轮，采用借壳上市的方法，而此间，市场对于奇虎360的借壳标的也是传言四起，荒诞的是，华微电子（600360.SH）仅仅因为证券代码中有“360”，就成为炒作的对象。

　　然而不同于巨人网络借壳的世纪游轮，其最高市值只有150亿元，目前该股的市值大约只有77亿元左右；对于奇虎360来说，该股目前在美股的市值就已经高达97亿美元，结合其去年上半年高达134亿元人民币的净利润，市场预期该股回归A股之后的市值或将超过3000亿元，对于这样的一只巨无霸，在当前这样的一个强调稳定的市场环境之下，无论是借壳上市还是排队IPO，监管层能否放行的难度极大。

　　此前原本还有挂牌上交所战略新兴板的一条路，然而在3月15日忽然传出“战略新兴板将从‘十三五’规划中删除”的消息，意味着这条最为便捷的上市通道也将被彻底关闭。

　　在长期研究美股投资的老虎证券看来，“战略新兴板的上市条件更加适合中概股，首先战略新兴板会淡化盈利要求，会采用多元化的上市标准体系，相比于新三板和创业板，可以说战略新兴板就是为那些回归的中概股量身打造的，而此次取消战略新兴板，将利空私有化”。

　　记者注意到，在3月15日传出战略新兴板被取消的消息之后，奇虎360的股价也曾出现一个小幅下跌，而另一只回归概念股陌陌（MOMO.O）盘中跌幅超过10%。

　　对于此次战略新兴板取消是否会影响到奇虎360的回归，记者并未从公司方面获得回应。

　　已经踏上回归路的奇虎360，即便没有了战略新兴板，无论是周鸿祎还是买方联盟成员，都得义无反顾地走下去，因为按照正式签署的协议，那么任何一方的擅自违约，都要承担相应的责任。

　　根据资料显示，奇虎360此次私有化的资金来源，一部分是现有股东的股份转移约30亿美元，包括周鸿祎和总裁齐向东以及红杉资本持有的股份；第二部分是银行提供的债务融资，大约34亿美元，包括30亿美元7年期长期贷款和4亿美元过桥资金；第三部分是45亿至55亿美元的股权融资，其中包括15亿美元来自管理层通过两家投资公司入股，其余30亿到40亿美元来自于金砖资本、平安保险、阳光人寿、泰康人寿、华泰瑞联以及新华资本等众多机构资金。

　　这其中，A股的两家上市公司也参与其中，去年12月26日，中信国安（000839.SZ）发布公告称公司将拿出4亿美元参与奇虎360私有化份额，占到本次私有化现金总对价的4.3%；另一家电广传媒（000917.SZ）则通过认购“华融360专项投资基金”的方式间接投资了3亿元人民币，同时还按照出资比例另行提供了6100万元的过桥资金。