戴尔创始人与黑石集团谈判 确保继续担任公司CEO

北京时间4月1日消息，据国外媒体报道，消息人士周日透露，戴尔创始人迈克尔·戴尔（Michael Dell）正在与私募公司黑石集团进行谈判。只有黑石集团确保迈克尔·戴尔继续留任公司首席执行官，他才会考虑支持黑石集团提出的私有化要约。

另有消息人士透露，在最近几次与黑石集团负责戴尔私有化交易的高管--朱钦（Chinh Chu）和大卫·约翰逊（David Johnson）--的会谈中，迈克尔·戴尔明确表示，如果他能够保留有影响力的角色，他可能会支持黑石集团的私有化要约。目前，迈克尔·戴尔与黑石集团的谈判仍在继续当中，且未达成最终协议。

上月同意与私募公司银湖携手斥资244亿美元私有化戴尔的迈克尔·戴尔，正使用其15.6%的公司持股来保护他在公司中的角色。目前，戴尔正在对黑石集团和亿万富豪卡尔·伊坎（Carl Icahn）提出的私有化要约进行评估。有消息称，如果戴尔董事会确定黑石集团或伊坎的收购要约更好，且收购方禁止他在未来参与公司管理，迈克尔·戴尔可能会选择把持股全部兑换为现金，然后离开公司。收购方需向迈克尔·戴尔支付大约45亿美元现金。

消息人士透露，黑石集团此前曾假设迈克尔·戴尔不会参与己方的私有化交易。另有消息人士透露，银湖如今已开始考虑迈克尔·戴尔放弃与己方合作的替代方案。该消息称，迈克尔·戴尔并未向银湖透露最近与黑石集团举行会议的问题。

迈克尔·戴尔

银湖资本

截至目前，戴尔发言人大卫·弗林克（David Frink）对此报道未置可否。银湖发言人夏洛特·麦克克拉姆（Charlotte McCrum）及黑石集团发言人彼得·罗斯（Peter Rose）均对此报道未置可否。

根据戴尔上周末发布的声明，黑石集团和伊坎提出的私有化要约，均好于迈克尔·戴尔和银湖提出的每股13.65美元的私有化要约。迈克尔·戴尔和银湖提出的要约，需要获得大多数股东的支持，已经招致公司外部大股东的批评，原因是收购价格过低。戴尔表示，该公司将向提出新私有化要约的第三方开放。

最初报价

黑石集团和伊坎提出私有化要约，意味着迈克尔·戴尔可能会失去对戴尔公司的控制权。按照迈克尔·戴尔的计划，他将把戴尔重组为数据中心设备和企业软件制造商--这样做无需得到公众投资人的详查。

与迈克尔·戴尔100%私有化的收购要约不同，黑石集团和伊坎的私有化提议并非完全私有化，而是允许当前股东保留部分股份。黑石集团给出的报价是每股至少14.25美元，同时联合了另外两家科技投资公司Francisco Partners和Insight Venture Partners。黑石集团并未给出私有化比例，但股东也可以选择全部出售其股份。伊坎的报价是每股15美元，私有化比例为58%。这样，当前股东可以保留少部分股份。根据该提议，伊坎将拥有公司24.1%的股权，戴尔最大外部股东东南资产管理公司将持有16.6%，另一主要投资者T. Rowe Price Group将持有9.3%。伊坎的私有化要约并不需要迈克尔·戴尔加入。

消息人士透露，黑石集团与迈克尔·戴尔的谈判属于建设性的。黑石集团已经向迈克尔·戴尔表明，并不打算替换他。早些时候曾有报道称，黑石集团曾与甲骨文联席总裁马克·赫德（Mark Hurd）进行接触，考虑让他来管理戴尔。

KKR和德太投资

消息人士透露，在去年8月银湖表示有兴趣通过杠杆交易私有化戴尔之后，迈克尔·戴尔曾向KKR联合创始人乔治·罗伯茨（George Roberts）致电，询问他是否有意参与这一交易。该消息称，迈克尔·戴尔与罗伯茨熟识多年。不过在对戴尔进行评估之后，KKR最终退出了这一交易。

该消息还称，迈克尔·戴尔在去年12月又与德太投资的庞德文（David Bonderman）和约翰·玛伦（John Marren）进行了会谈。不过德太投资两次拒绝了迈克尔·戴尔：一次是在去年，一次是在迈克尔·戴尔和银湖提出私有化收购要约后的“竞购条款期”（go-shop period）。该消息还称，KKR和德太投资是除黑石集团和银湖之外，惟一考虑对戴尔进行私有化的私募公司支持者。截至目前，KKR和德泰投资均对此报道未置可否。

大股东的建议

杠杆收购的问题由戴尔外部大股东东南资产管理公司率先提出。戴尔的委托声明书显示，去年6月15日，东南资产管理公司曾提议对戴尔进行部分的杠杆收购。戴尔创始人迈克尔·戴尔表示，将会对此进行考虑。如今，东南资产管理公司明确反对迈克尔·戴尔与银湖的私有化要约，称它低估了戴尔的真实价值。

委托声明书显示，去年7月17日，迈克尔·戴尔与银湖在参加美国科罗拉多州举行的《财富》头脑风暴时举行了会谈。双方安排在8月再进行会谈。去年8月中旬，迈克尔·戴尔向戴尔董事亚历克斯·曼德尔（Alex Mandl）表示，他对私有化公司很感兴趣，并咨询如何进行杠杆收购的问题。戴尔董事会对此持开放态度。8月底，戴尔发布的财报显示，公司营收为145亿美元，较董事会6月份预计的数值低出约8亿美元，较戴尔修订的预期低出3亿美元。

持续的谈判

戴尔在上周发布的委托声明书显示，戴尔与银湖的代表曾就收购价格问题展开了一系列的谈判，并最终在今年1月达成了协议。去年8月底，戴尔聘请律师事务所Debevoise & Plimpton LLP和投资银行摩根大通为顾问；9月初，该公司与迈克尔·戴尔、银湖和另外一家私募公司签署了保密协议。消息人士称，这家匿名的私募公司实质上就是KKR & Co.。

由于戴尔随后发布的财报令人失望，导致公司股价不断下滑。10月23日，当戴尔股价报收至9.35美元时，KKR & Co.和银湖提出了初步、非约束性的私有化要约。不包括迈克尔·戴尔的持股，银湖提出的收购要约价格为每股11.22美元至12.16美元。到了11月15日，戴尔再次发布了未达市场预期和自己预期的财报，导致公司股价大跌7.3%，创出8.86美元这一三年来的新低。从那时起，戴尔又聘请了高盛和波士顿咨询公司担任公司顾问。波士顿咨询公司的调研结果显示，戴尔营收仍将会下滑。该公司认为，在未来4年时间里，戴尔包括PC业务的部门营收将下滑100亿美元。该公司还预计，戴尔通过收购产生的回报率将低于公司此前的预期。

也是在11月，银湖和KKR & Co.提交了修改的收购价格。11月30日，迈克尔·戴尔向公司董事会表示，对私有化杠杆收购公司很感兴趣。他还表示，“将会提供其它资产用于完成这项交易。”

12月3日，高盛分析师在报告中建议，戴尔应当进行私有化杠杆交易，这也推动公司股价上涨4.4%，至10.06美元。同一天，KKR & Co.退出了私有化戴尔的交易，原因是PC市场存在极大的不确定性，且面临的竞争压力不断加剧。12月4日，银湖把收购价格调整为每股12.70美元。

迈克尔·戴尔在12月6日向董事会表示，如果作为上市公司采取这些措施，则将在股票市场上引起不良反应，因为这些措施会导致近期盈利能力下降、提高运营支出和资本支出，而且还会带来重大风险。委托声明书称，“迈克尔·戴尔坚持认为，部署这些措施需要额外进行投资，这可能会削弱戴尔的收益，并导致股价的进一步下滑。”12月10日，戴尔董事会告知银湖，必须大幅提升收购价格。当时，银湖表示需要寻求获得微软的财务资助。当月，私募公司德太投资也同戴尔签署了保密协议。

1月16日，也就是媒体开始报道迈克尔·戴尔欲私有化戴尔两天之后，银湖把私有化戴尔的每股价格上调至12.90美元。银湖得到了巴克莱银行、美国银行、加拿大皇家银行及瑞士信贷的财务支持，并确定获得微软20亿美元的投资。戴尔董事会仍对此价格感到不满，称将会支持每股13.75美元的收购价格。银湖随后回应称，不会把收购价格提升至每股13.25美元之上。不过到了1月底，银湖把收购价格提升至每股13.50美元。在迈克尔·戴尔把自己的持股估值降至每股13.36美元之后，银湖把收购价格提升至每股13.60美元。

通用电气

1月24日，戴尔顾问接到了黑石集团、东南资产管理公司和所谓的“战略伙伴A”的电话。消息人士透露，这个寻求获得戴尔金融服务部门的“战略伙伴A”，事实上就是通用电气。

2月4日，银湖把收购价格提升至每股13.65美元。同一天，戴尔董事会与银湖签署了最终协议，并规定了45天的“竞购条款期”。

迈克尔·戴尔已经表示，将对公司收到的所有选择进行评估。业内人士认为，银湖可能需要与戴尔其他高管签署聘用协议，准许他们对新公司进行投资。