中国互联网公司赴美上市窗口关闭悬疑

　迅雷(XNET.NASDAQ)与盛大文学(READ.NYSE)双双推迟IPO的消息，瞬间冰冻了中国互联网企业赴美上市的热情。

　　昨日，迅雷宣布推迟其在纳斯达克的上市，并表示未来上市时间未定，这已经是该公司两日之内第二次改动上市计划;而据汤森路透旗下IFR报道，原计划在本周路演的盛大文学已决定暂停在纽约证交所融资2亿美元的首次公开发行(IPO)，直到市场状况改善为止。

　　迅雷副总裁王姗娜告诉《第一财经日报》，迅雷最终决定暂缓上市，最大的原因在于，目前美国股市环境不能够让迅雷公司的价值得到释放和体现。

　　而对于上市暂缓的消息，盛大文学方面则选择保持沉默。

　　业内人士指出，由于中概股此前被过度热炒，一些中国上市公司又陷入了诚信危机，美国市场对于中概股形成了“一朝被蛇咬”的畏惧心理。

　　经纬创投合伙人张颖在新浪微博上感叹：“中国互联网公司美国上市这买卖最近没戏了!”

　　蛰伏等待时机

　　迅雷暂缓上市的消息来得有些突然。7月20日上午，国内不少媒体收到迅雷方面通知，称其已订下北京王府井某酒店为其第二天的上市进行庆祝，届时将安排媒体与身处美国的迅雷高管进行连线采访。

　　计划赶不上变化。不过1天的时间，迅雷就已作出暂缓上市的决定。

　　“这个时候我们选择暂缓不是一件坏事。”王珊娜表示，迅雷自身早已凭借多元化商业模式实现盈利，延期IPO不会对迅雷自身带来大的影响。

　　对于业界称其可能因版权问题而搁浅上市的猜测，王珊娜表示，美国证监会(SEC)已经通过迅雷的招股文件并且公开，公司在法务、财务方面并不存在问题。对于未来上市时间，迅雷称会等待并选择时机。

　　此前，迅雷高管早已飞抵美国，为此次上市做路演及最后的准备工作。在昨日宣布暂缓上市后，这些高管将继续留在美国与相关机构沟通还是马上回国，迅雷方面称目前没有确切消息。

　　相比迅雷，盛大文学则显得沉默得多。对于上市暂缓的消息，盛大文学官方对本报表示不予置评。

　　不过他们此前大概已经嗅到了不利气味。盛大文学日前提交给SEC的文件显示，此前作为主承销商之一的美银美林宣布退出盛大文学承销。最新文件还显示，中金将担任盛大文学IPO交易的联合承销商。

　　美银美林退出后，盛大文学主承销商将只剩下高盛一家。美银美林发言人尚未就此置评。此前盛大文学内部人士透露给本报的说法则是，更换承销商是美银美林自身的原因，但未提及具体原因。

　　事实上，近来中国企业赴美上市计划被搁置的现象屡有发生。青云创投合伙人李立伟本月初证实，该机构投资的挪宝新能源原计划要在海外上市，但在路演时出现了问题，最后与承销商商量推迟了上市计划。

　　向市场“妥协”

　　对于迅雷和盛大文学而言，现在确非上市的好时机。

　　中概股的信任危机还在继续蔓延。近日，继评级机构穆迪唱空之后，国际评级机构惠誉再次发布公告，称中国企业将继续成为欺诈指控的目标，让美股市场止跌回升的中概股再入泥潭。在此背景下，如果迅雷、盛大文学执意上市，无疑将获得较低的市场估值。而此前，世纪佳缘(DATE.NASDAQ)、人人公司(RENN.NYSE)、当当网(DANG.NYSE)、网秦(NQ.NYSE)、淘米(TAOM.NYSE)等多家互联网公司都已破发，市场表现一度堪忧。

　　不过20日，在美上市的中概股出现普涨的行情，其中当当涨幅达6.38%，盛大游戏更是涨8.33%，淘米涨7.91%。但与年初相比，股价依然惨不忍睹。

　　上市不久的凤凰新媒体COO李亚认为，迅雷与盛大文学推迟IPO的原因在于资本市场对中概股日渐谨慎。“大批基金经理过去12个月认购的中概IPO遭遇巨亏，从内部投资决策流程看，他们不怕错过一两个高盈利、高增长的新股，没有动机冒险而遭遇新亏损与质疑。新上市的中概股二季度业绩发布很关键，而随着一批高估值公司临近其限售解禁期，做空势力暗流涌动。”

　　此前，为了促成IPO，迅雷几乎一直向资本市场“妥协”。6月9日提交招股书后不久，即有消息称迅雷因市况不佳而暂缓上市。沉默许久的迅雷直到7月2日，再次提交了修改后的招股书，彰显其上市的决心。不过前日迅雷已将上市发行价格区间从14~16美元调低至12~14美元。另有外媒报道，迅雷此次上市ADS发行量将从此前的760万股减少到600万股。若以600万股、发行中间价13美元计算，迅雷上市融资的最新数额降至7800万美元，和之前的2亿美元相比，缩减超过60%。报道称，迅雷如此调整计划，是因为认购情况不理想。

　　易观资本分析师刘冠吾认为，迅雷推迟上市是迫不得已的做法。“此前迅雷募集到默多克家族的投资，又请名人李开复做独立董事，选择推迟上市看来由于之前低估了上市的阻力，可能公司评估后也不看好上市之后的股价表现，甚至可能出现破发，与其急于套现，不如等市场信心恢复后再作打算。”刘冠吾表示。

　　对于盛大文学而言，还有更大的烦恼：临阵变更主承销商是件大事。i美股分析师胡龙飞认为，美林与盛大文学沟通结果不佳或对在美路演效果不满意均有可能，这也是其IPO耽搁的预兆。

　　中金若入场或有补救之思。胡龙飞指出，中金在美影响力并不强，但在中国内地和香港地区则颇具影响。盛大文学的商业模式在美国没有范本可循，且盛大文学主要服务中文市场，据此他认为，中金出任联合承销商，可能是出于吸引在港资本、QDII基金的目的。

　　推迟上市是把“双刃剑”

　　在IT评论人士洪波看来，推迟上市是把“双刃剑”。对于企业来说，虽然推迟上市计划会给投资人、公司团队兴奋、躁动的心情“泼冷水”;但等待市场信心的恢复和好转对企业上市融资、上市后股价表现更加有利。

　　红杉资本合伙人计越告诉记者，他并不认为中国互联网赴美上市窗口正在关闭。“毕竟上市的公司，公司本身实力很好，还有机会，只是现在还不是上市好时机。”

　　不过究竟要等多久才能等到市场转暖？ChinaVenture投中集团首席分析师给出的判断是，这个时机最快可能还要两个月。即将到来的8月是美国机构投资者的基金经理们集中休假时段，由此推测可能最快也要等到9月。

　　这样的窘境还可能延续。胡龙飞认为，宣称将在今年第三季度IPO的凡客可能也会受到影响。不过这群“难兄难弟”们的际遇或也显分化。胡龙飞表示，土豆、凡客或许更为轻松，毕竟同类业态已有在美上市的样板，让美国投资者理解其商业模式并不难，只是估值会受些影响;而盛大文学、迅雷的模式在美国并无相似样本，IPO进程一度耽搁后，向投资者“讲故事”可能又要多费口舌。