腾讯半年投资20亿：实用主义至上或生诸多问题

从2011年1月宣布成立50亿元产业共赢基金，到截至6月投资总额超过20亿元，腾讯在今年上半年的投资活动着实频繁。其中几笔较大的投资分别是8440万美元投资艺龙，5000万美元投资好乐买和4.5亿元投资华谊兄弟。

如果再加上去年4300万美元收购康盛创想和今年向创新工场人民币基金的投资(该基金总规模为7亿元)，如此大手笔又四面出击(投资领域涉及在线旅游、B2C、影视、生活社区)，让人不禁要问：腾讯究竟是要布多大的一个局？

实用主义至上

南方都市报：这半年来，腾讯的投资动作相当频繁，而且所投领域也非常多元化，究竟该如何理解其背后的投资逻辑？

谢文：从我和马化腾的接触，包括作为一个旁观者的观察来看，我觉得它们的动机还是很明显的。

第一，是出于对自身收入增长速度减缓的忧虑。腾讯目前主要的收入来源是增值服务，其中又以游戏为主。这块市场一方面受到微博的冲击，另一方面产业自身也开始进入增长放缓期。去年，腾讯的总收入接近200亿元，同比增长50%以上，今年如果还想保持这个增长速度，新增的100亿该从哪里去挖，显然是个问题。

第二，是整个互联网产业都在向平台化、开放化转移，腾讯也郑重其事地宣布了自己的开放战略。但跟Facebook、苹果的开放平台不同，这两家可以专心做平台，通过接入第三方的内容/应用提供商来分成，没有历史负担，而腾讯在过去做了大量的应用，现在的收入结构中也有大量来自这些应用，如果要真正转型就意味着过去的投入要打水漂，这部分收入也会失去，这可能是它现在还承受不起的。

所以，它的开放就变成那些我已经做了的、市场成熟的、赚钱多的，就由我自己来做，而那些我不愿意做、做不好的，就留给第三方。正因如此，它才会买那些相对比较有战斗力的第三方应用公司。这样一来，它们可以通过我的平台赚到更多的钱，我除了拿分成之外也能获得股权分红。既不至于在互联网开放浪潮中落于人后，又可以更稳当地赚到更多钱。

第三，仅是我个人的猜测———腾讯还是在坚持实用主义至上的原则，在电子商务、垂直搜索这些它尚未覆盖或者说尝试多年未果的领域里，通过投资的方式介入进去。如果是这样，我就会比较担心，它完全用一种实用主义的态度去对待一场深刻的革命，会带来很多问题。

南都：那单就华谊兄弟、好乐买、艺龙和珂兰这几笔投资而言，其回报周期会不会有一个长短之分？

谢文：在我看来，所有电子商务投资的回报都会是短期的，华谊可能会是相对比较长期的，在内容产生上可能会跟它自己的游戏有一些进一步的互动。[!--empirenews.page--]副标题[/!--empirenews.page--]投资B2C时机不落后

南都：当时，好乐买是为什么会选择腾讯的投资？与其它一般性财务投资人相比，它作为战略投资人开出的投资条件如何？

李树斌：腾讯是作为战略投资人入股好乐买的。之前，它们做过的一些战略投资，在投资总额上，可能有部分是用资源折算的，但现在，包括好乐买、珂兰、艺龙这几桩，据我所知，开出的价码标准，跟财务投资人完全是一样的。

也就是说，它不会因为自己是战略投资人而把你的估值压得很低，别人投5000万美元，我是不是出2500万就可以了，因为我还有资源？不是这样的，它们现在是别的财务投资人出多少，我也出同等的价格，同时，原来作为战略投资人所提供的资源还是同样对你开放，这样的态度我们就觉得非常乐于接受。

你也可以看到它们现在的速度很快，也是因为有了这样一种优势。如果它开的条件会让被投资公司很纠结，需要算一下究竟选谁更划算的话，速度就不会这么快了嘛！

南都：那到目前为止，好乐买进行了哪些层面上的资源合作？未来还有哪些可拓展的方向？

李树斌：现在，已经在做的是会员的相互打通，尤其是腾讯拥有的相对高端的付费会员，可以在好乐买也得到相应的会员评级。我们也会单独针对腾讯的会员做一些促销手段。除此之外，我们也会将腾讯空间里的一些SN S功能与我们的推广功能结合起来，比如用一系列数据分析得知某个会员非常喜欢篮球，就赠送一些篮球鞋方面的礼券之类的。

但从长远来看，我认为腾讯目前所做的投资都是在围绕他的社区做布局，并不是一个简单地把用户、流量变现的短期投资行为。你也提到，它们现在投资的方向很杂，但如果你把它想成是在建一个社区，那么在这个小区里，自然需要商店、电影院、珠宝店、机票查询处，等等等等。这也是在进一步增加用户的黏性。

同时，你也可以从现在亚马逊市值达到eBay两倍看出，未来B 2C超越C 2C已经成为定局。那相比淘宝从C 2C平台转向B2C商城来说，腾讯现在用投资的方式去整合市场上优秀的B2C资源，时机上也并不会落后多少。

乐了早期投资人

南都：像腾讯这样的巨头频频涉足互联网和文化产业投资，对V C们会产生什么样的影响？会加剧业内的竞争吗？

朱啸虎：坦白说，因为金沙江是做早期投资的，而腾讯目前做的都是一些成长期的投资，所以对我们来说，是谈不上什么竞争的，但可能对一些同样做成长期投资的V C来说，会有一些具体项目上的竞争。

反过来说，我们倒是很欢迎有像腾讯这样的产业巨头参与到被投资公司的后续发展中来。以电子商务为例，这个产业尽管竞争很激烈，但成长空间还很大，有腾讯这样的公司去做布局，显然会创造出更大的价值，也更有利于被投资公司后续的发展。

南都：那你作为专业投资人，是怎么看到腾讯目前的投资策略的？

朱啸虎：就电子商务这块来说，很明显这两年的成长速度很快。尽管大部分的腾讯用户年龄偏低，消费能力偏弱，但现在做布局，等几年用户的年龄和消费能力都成长起来之后，我想它们可能会拥有更强大的后发力。 采写：南都记者　丁家乐

圆桌嘉宾

谢文

知名IT评论人曾任雅虎中国总经理

“腾讯的投资动作如此频繁是出于对自身收入增长速度减缓的忧虑。在投资策略上，我认为腾讯还是在坚持实用主义至上的原则”。

李树斌

好乐买创始人兼总裁

“腾讯目前所做的投资并不是一个简单地把用户、流量变现的短期投资行为，它现在用投资的方式去整合市场上优秀的B2C资源，时机上也并不会落后。”

朱啸虎

金沙江创投合伙人

“电商尽管竞争很激烈，但成长空间还很大，有腾讯这样的公司去做布局，也更有利于被投资公司后续的发展。”

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